巴菲特读后感

说到“巴菲特读后感”，这篇文章绝对值得花时间去阅读。书籍能引导我们走过人生的道路，感受到春花秋月、落英缤纷的美景。当我们阅读了作者的作品后，会更深入地了解书中的人物形象。读后感可以帮助我们更好地总结文章的重点和亮点。希望在阅读的过程中，我们能够获得心灵的自由与解放！

巴菲特读后感【篇1】

公司的治理结构可以分为三种类型，每种类型对董事会扮演的角色都有不同的要求。第一种，有控股股东且控股股东是公司经理。第二种，有控股股东但控股股东不是公司经理。第三种，没有控股股东。

好的投球总能阻止好的击球，反之亦然。

选股和组合管理是投资成功的关键。聚焦投资，投资者把自己的赌注全部押在长期看来最可能跑赢市场的那些股票上。

掌握重要的基础知识并透彻理解，，而且能够将跨多门学科的基本要点融会贯通。

α系数--业绩(EPS)

β系数--相对波动性(PE的变化)

很多荒唐的念头都源自心理现象，手握锤子的人看什么都是钉子。

要解决复杂的问题，就要从多个学科角度进行思考。

对于图书的库存(商品的库存)使用后进先出估值法，计算当前的成本，不把任何库存的减少计为收入。

为商誉支付的钱，依据的是存货的先进先出价值。

财产，厂房和设备的评估价值，剩余价值，有些甚至用来支付递延所得税负债。(要拆分)

所有溢价都是付给商誉的，只买你认为会升值的东西。

资本市场既有流动性，也带来长期收益。

长期来看，商业价值的增长并不取决于短期的股价，而是取决于长期内在价值的提升。

任何事情都要尽可能将其简化，但又不能过于简化。

留意你的认知缺陷，害怕你自己的愚蠢。

如果只是一味地削减今天的成本，如果只是关注目前收益的最大化，就很可能会牺牲公司未来的经济收益。

如果不想让自己一辈子生活在痛苦之中，那就不要带着改变别人的目的去结婚。

宁愿拥有一家非控股的优秀公司相当部分的股权，也不愿100%拥有一家表现平庸的公司。

三大分类:制造业，服务业，零售企业

犯错的情况:对公司及其所属行业的经济态势做了错误的评估，对时任经理人的忠诚度和能力判断错误。

收购一家盈利状况非常出色，支付商誉及其他无形资产的高溢价，是糟糕的投资。

诺亚法则:如果方舟是生存之本，那么不管现在的天空是多么万里无云，都应该立刻着手建造方舟。《水上映行》《巴菲特基本法则》

你这辈子会成为什么样的人，很大程度上取决于你崇拜谁，你模仿谁。

长期而言，企业的股票价值会接近于内在价值。

金钱永远不会消失，只会从一个口袋转到另一个口袋。

恐慌时期，你必须永远记住两点:

第一，普遍性的恐慌情绪，其实是投资的朋友，因为它给你奉上了廉价买进的机会。第二，个人的恐惧是你的敌人，而且它也是毫无根据的。投资者只要避开过高的，不必要的成本，长期坚持投资一批财务稳健的大型企业，会有不错的收益。

这个社会永远需要巨大的交通和能源投资。

要让顾客开心，最有力的手段就是降低价格。

事实上，公司的业务发展具有高度的不可预测性，往往很难达到预期的财务数据。意外会不可避免地发生。

在投资管理上，创新者为数甚少，模仿者为数众多，无能者数不胜数。

有钱的人遇到了有经验的人，结果是有经验的人得到了钱，有钱的人得到了经验。

如果谈下比别人更划算的交易?关键并不在于你怎么卖货，而在于你怎么“卖嘴”。

三个彼此关联的投资因素:第一，优秀的业绩表现迅速吸引大批资金涌入。第二，庞大的资金规模肯定拖累投资表现。第三，大多数经理人，仍会寻找新的投资，因为他们有自己的算计，管理的资金越多，落袋的收费越多。

无论投资多寡，投资者都应该投资低成本的指数基金。

巴菲特读后感【篇2】

指导员：马洁萍学校：文化路第三小学

今天，我读了一篇文章叫《巴菲特最成功的交易》，讲述的是“股神”沃伦巴菲特，巴菲特是一个热爱家庭的人。

有一次，他发现他的儿子豪伊将近200磅，他显然不再胖了。于是，他就对儿子说：“你应该**了，你的体重182磅才健康。

”他的儿子就说：“爸爸，算了吧，我想我是永远瘦不下去的。”

于是巴菲特就对儿子说：“我们做一笔交易吧，现在按合同，你每年总收入中的26%交给我，但你要体重降到182磅，你只要给我22%的年收入就行了。“最后，豪伊看到了182英镑，巴菲特欣然接受。

豪伊说：“爸爸，你一下损失了农场4%的年收入，你不觉得很亏吗？”，巴菲特微笑着说：

“不会，我用4%的年收入换回一个健康的儿子，我还很高兴！”。

我从中了解到，我不能用金钱买所有的东西，但我可以用金钱来交换珍贵和有爱的东西。在人们心中，金钱不是最重要的，而是家庭、友谊和爱情。只要家人高兴，我就高兴。在这个世界上，即是一个人用一生的精力去追求金钱，他心中最好的财富就是家庭和爱情。

巴菲特读后感【篇3】

巴菲特没有写过书，但是每年会给股东写一封信。所以了解巴菲特最好的途径就是阅读巴菲特致股东的信了。近期读了一下巴菲特致股东的信，虽然之前也有看过一遍，但都是走马观花，这次有时间静下来心来细细品读，反而感想良多。

如果用2个词形容巴菲特投资的核心，我觉得是长期与专注。长期和专注虽然很简单，但能做到的却少之又少。大道至简，最简单的才是最不简单的。

长期

人类的本性就是获取及时满足，对于需要一段时间才能获取满足的行为感到很痛苦。所以市场上的投资者大多是短线投资者。短线投资就偏离了投资的本质——公司经营。变成了一场互掏口袋的获利游戏。不可否认的是，市场上的确有天赋异禀的人做短线做的很厉害，但是很残酷的是市场上的大部分人都是平庸的，所以逃脱不了七亏二平一赚的市场规。。巴菲特说过他不选择短线投资，是因为他觉得自己不能通过学习来掌握这门技巧，或者说他认为价值投资是他可以通过自我学习来掌握的。

巴菲特的投资方式是以低于价值的价格买入具有持久竞争力的公司。就像雷厄姆讲的：市场短期是一台投票机，长期是一台称重机。也就是股票的价格最终会回到股票的价值上。虽然合适的买点是未知的，但是它终会出现。价值回归需要的时间也是未知的，但是它也最终会出现。所以他选择长期的等待合适的买点，并且等待价值回归的过程。他过去几十年的成功经历证明了这种投资方式的可行性。他无法对合适的买点和卖点给出具体的理由和时间，但是他相信这些都会出现，有些东西不可言说，就像有理由的人没智慧，有智慧的人没理由。

长期投资的人不会对股票市场的下跌感到悲观，因为对于一个天天吃汉堡的人来讲，汉堡变便宜了应该是一件好事。如果把股票市场当作一位市场先生，那么市场先生给出的报价更便宜了，我们就更能获得更便宜的筹码。所以长期不仅是长期持有，更是长期的买入。留有合适的仓位，不急于一次买入，而是等待合适的时机买入。卖出股票同样也是如此，如果持有的公司经营状况良好，管理者优异，那么股价的上涨并不是卖出公司的理由。想象自己有一片水稻田，没有哪一个农户会卖出最肥沃的那一片水稻田。但是如果是股票投资者，很容易就在市场上卖出自己赚钱的股票，市场上的观点是：你永远不可能在赚钱的生意上亏损，而巴菲特却认为这是最愚蠢的，因为你相当于是丢掉了王冠上的钻石。反映在股票市场也是这样，不要小赚就跑。19xx可口可乐是40美元价格，1938年，可口可乐就已经被认为是到了发展瓶颈，被认为市场饱和了，竞争加剧了。但是在1993年，可口可乐迈出了大约1070亿箱可乐，是1938年的50倍。尽管19xx在一股可口可乐股票上投资的40美元到1938年底变成了3277美元，但是在1938年投资的40美元到1993年末会增长到25000美元。

专注

弱水三千，只取一瓢。一天内买10家公司涨停，和一天内买1家公司涨停，所得到的收益是一样的。但是很明显一天内10家公司涨停的可能性比1家公司涨停的可能性要小的多。

市场上对于投资的普遍观点是分散投资来减少单支股票的风险。但是巴菲特却认为这是荒谬的。对于大部分人来讲，只有2种情况，分散投资是对的，一是需要进行大量的套利行为，而不是少数几次。二是通过固定投资指数基金，一无所知的投资者实际上能够胜过大多数投资专家。所以如果你对所投资的公司没有清晰的认识，那么投资10家公司的风险并不会比投资1家你了解的公司的风险要小，有时候反而会更大。

伯克希尔减少风险的方法：1努力固守于那些自己了解的公司，对于大多数人来讲，知道自己不知道什么比懂得多少更重要。2在买入价格上留有安全的余地。

换言之，投资要专注于自己可以理解的公司。每个人的精力和经验是有限的，知道自己不能做什么往往比懂得多少更重要。我们不需要对所有公司都了解，我们只需要对自己所选的公司很了解就可以了。

专注所取得的效果往往超出我们的预期，就像太阳光专注后会产生极大的能量。短线投资是需要在不同的公司切换，而长期投资更加专注，你只需要对你所选的公司进行深入并持久的分析。我自己在生活和工作中的感受也是如此，如果让我一天把未来一周所有的事情都做一点点，效果会出奇的差。但是如果把任务分成一天一天的，每一天只做一件事，那么做出的效果就会比较好。有时候我们的心很急，急于成功，急于收获，专注可以让我们慢下来，让我们把重心放在过程，而不是结果。

投资就是选择自己钟意的公司，如果把投资当作恋爱，你是想要一个长期且专注的伴侣，还是想要一个朝三暮四，四处留情的伴侣呢?

巴菲特读后感【篇4】

刚刚读罢《巴菲特之道》，作者罗伯特·哈格斯特朗。

接触这本书起源于杨天南读者见面会，当时杨老师有推荐过，这是他翻译的第三版，后来在天南读友会中，亦有其他读者朋友提及，当天当当网搜索到后，连同其他一些投资类书籍共同购买，书到之后，开篇读序，评价甚高，很是期待。

在阅读过程中，我很抱歉多次见面。一般来说，我看到喜欢的书，总是一口气读完，享受读罢的酣畅淋漓。但这本书不同。我仔细读了一遍，把每个字都细细咀嚼。同时，我害怕完成它。用我儿子的话说：

“舍不得”。

真的舍不得，投资这么多年，我却一直徘徊在投资的边缘，阅读的越多，越发现自身能力圈的局限性，我和老婆说：“我现在最多只是找到了投资的门口，却还是没有进入”。有人说：

《巴菲特之道》是射进自身生命中的一道光，我愿说该书叩开了我投资之路的大门，这正是我需要的，而苦苦寻觅的。

学习，一定就要向行业中顶尖人学习，以免走弯路，巴菲特堪称最伟大的投资家，我为现在才找到正路而感到惋惜，感到庆幸，惋惜的是耽搁的时间太久，时间成本浪费太多，庆幸的是我还是找到了……

巴菲特是伟大的，写巴菲特的书也很多，但能把巴菲特的伟大写的如此清晰，如此贴近普通读者的能力圈，着实不易。对，我想说：罗伯特哈格斯特朗亦是伟大的，这本书每十年一版，这已经是第三个十年，出的第三版，作者将巴菲特的投资理念总结的清晰到位，对普通读者具有很高的可操作性，同时作者能够历数多位各领域大家，以理论及实践数据支撑自身的观点。

作者笔下的巴菲特不是带着光环，让读者以瞻仰的，而是让读者看不到距离，觉得巴菲特就在身边，我正是需要这本书，我感谢杨天南老师，感谢巴菲特先生，我更要感谢哈格斯特朗。

巴菲特读后感【篇5】

阅读经典《巴菲特之道》成为你自己

当下股市很热很火爆，开户“一人一户”限制放开，两市新增开户数，再创历史新高。这时候很多新人涌进股市，我就将自己阅读《巴菲特之道》，一些感想跟大家分享，供参考!该书机械工业出版社xx年3月第1版，

巴菲特的投资思想和投资策略，实际上是一项五环相扣的系统工程，组成这项系统工程的五个环节，好行业、好企业、好价格、长期持有、适当分散。或许你还不能理解，没关系，慢慢来你总会理解的。你不可能成为巴菲特，你必须成为利自己。不要试图成为他人，成为最好的自己，永远不要停止脚步。

本书更多是从投资理念上进行剖析，第一遍通读之后还是有点云里雾里，最吸引我的是：第6章投资心理学。通过自己近期股票操作感触很深，下面将几个常见的投资心理现象进行分享。过分自信，典型表现是，对于那些肯定他们认为是正确的信息，他们就信赖，同时忽略相反的信息。这一点在一些微博大V换一种说法说过，称之为散户的短视，其实就是一个意思，这种过分自信现象有必要引起我们的重视。过度反应偏差，人们对于坏消息反应过度，对于好消息反应迟钝!(P209页第2段第3行有个笔误“反映过度”应为“反应过度”)。5月5日大盘连续跌3天以来，这个情况很多股民应该有感觉到吧，对一些利空消息以及某证券公司谣传信息，弄的人心慌慌。损失厌恶，损失所带来的痛苦是盈利带来的喜悦的两倍到两倍半。其实如果你是新股民，买入后盈亏状况就会让你切身体会到了，当买入股票上涨你感觉愉悦，但是出现下跌，看着亏损数值，你内心难免会感觉痛苦，当然你可以减少查看盈亏的频率。损失厌恶会影响你的心态，可能让你由优势转化为劣势。

找出那些低估值的股票，不用理会大势的高低，心里就不会随着估价波动而慌乱了。因此保持良好的心态很重要，巴菲特可以忽略那些超出他投资理念之外的机会，看着那些他曾经错过的却令其他人赚钱的机会，他能够心平气和。

选择股票可以参考第5章投资组合管理的相关知识，巴菲特的安全边际方法，在股价大幅低于其价值时买入，在股价没有被高估时持有，有股价大幅攀升时卖出。结合最近的操盘，我觉得按照这个安全边际选则个股可以让你在股价波动时更加泰然处之。如果你是一个新手想要涉足股市，请你做好知识上的准备，还要做好心理上和财务上的准备，以备在下跌发生时，采取相应正确的行动。

推荐序言有9篇之多，可能觉得烦，但是很值得看看哦。我最喜欢的章节上面讲过，我比较不感兴趣的是第3章购买企业的12个坚定准则和第4章普通股投资的9个案例，毕竟我们是小散户一个。

本书第一遍通读之后我并没有马上下笔，操盘半个月再看一遍就有更深的体会，书中的精华可能一时半会还不能完全吸收，但是隔一段时间我回头再拿起来看，相信每看一次都会有不同收获。把学习到的东西转化到自己的处事规则或方式，才能真正成为你自己，不管你是否炒股，阅读本书都会让你受益!

巴菲特读后感【篇6】

巴菲特可以说是股民心中股神级别的人物，关于他的书我读过五六本，梦想着能像他一样钱生钱。这本《巴菲特致股东的信》给了我不少启示，下面是我的一些读书笔记。

现金随着时间的推移只会贬值，但有价值的资产却会升值。

①美国繁荣的关键在于：一个能挖掘人类潜能的系统。

巴菲特引用作家格特鲁德·斯坦因的话说：“钱总在那里，只是装钱的口袋不断变化。”个人的财富可能受损，但是这部分财富只是转移到了另外一个人手中，“如果一个美国人违约，他或她的资产并不会消失不见或者不再发挥作用。所有权会转给借贷机构，然后该机构再转卖给下一个买家。国家的财富仍然完好无损”。

②市场系统是一个经济上的交警，指挥着资本、智力和劳动力的流动，这种流动创造了美国的富足。

这个系统是老美繁荣的关键：“早期的老美既不会比他们之前几个世纪辛苦劳作的人们更聪明，也不会更努力。但是这些富有冒险精神的前辈们创造出了一个能挖掘人类潜能的系统，他们的后辈也能在这个基础上继续创造。这一经济创新将源源不断地增加我们后代的财富。当然，财富累积过程总会时不时被打断一段时间。然而，它不会被停止。我将重复过去我已经说过的话，并且在未来也会重复说——现在出生的美国人是美国历史上最幸运的一代人。”这一点中国很有必要借鉴一下。

③大范围恐慌是投资者的朋友;个人恐慌是你的敌人。

巴菲特的态度是，长期看多，但也要接受市场会有波动。波动则会给投资者机会。无处不在的怀疑论者们可能通过宣传他们的悲观预期而发迹。但是如果他们按照他们宣传的废话行动，那么只有上帝才能帮助他们了。

④保险业要保持良好运营，需要坚持四大原则。

第一，了解所有可能引起保单损失的风险;，保守评估可能造成损失的任何风险的可能性;第三，设置的保费要在支付可能的损失和运营成本后仍可以盈利;第四，如果不能取得这样的保费就放弃承保。“许多保险公司都能通过前三大考验，却在最后一个上栽了跟头。他们不能拒绝竞争对手都迫切想签的业务。传统的「其他人都在做，所以我们也必须做」的观点在任何行业都造成了麻烦，但这些麻烦都不足以和它在保险业制造的麻烦相比。

⑤最后，成功的投资必然孕育自身的失败。

这是出于三个原因：第一，良好的投资履历会吸引大量投资资金，毕竟人们都想赚钱，他们会抢着把钱给你，巨额资金只会拉低投资收益，用巴菲特的话说，几百万的资金容易管理，几十亿的资金就不好管了;第三，由于管的资金越多，收取的手续费就越多，所以，投资经理不可避免会寻求获得更多的资金——当然，也有例外，一些成功的投资人最后都不再公开募资，而只是拿自己的钱去投资，比如索罗斯。

一个有钱的人遇到一个有经验的人，有经验的人最终会获得金钱，而有钱的人最后只剩下经验。

巴菲特读后感【篇7】

沃伦·巴菲特的智慧也给了我们另一个择业的启示。不论是在什么时候，不论在何时，不论在什么情况，我们都要冷静对待，关键在于我们是否能找到这个“价值”点。如果选择也被视为投资，那么我们应该用价值投资的大脑来隐藏在价值的压抑中。也许这是个明值的选择。

我们向沃伦·巴菲特学习，不仅要学习他的赚钱方法，还要学习做人、做事、投资的基本原则。他曾经说过：“我的目的不是赚钱，而是享受赚钱的快乐。

”他在赚钱的过程中不断的进行学习，不断地充实自己。

他还将自己85%的财富（相当于380亿美元）捐给了慈善机构，只剩下一部分给了他的孩子。巴菲特说过，他不要他的孩子们成为懒惰的人，他也会给孩子一些钱让他们有好的生活，但是他希望在他有生之年能给孩子们一个好的榜样——用赚到的钱说明有需要的人。也许这就是他想做慈善的原因！

感谢巴菲特先生让我知道：人们需要长远的眼光，看到人生和事业的长远价值，不要被眼前的微利所迷惑；人要有独立思考的能力，也要有独立思考的水平。充分论证，理性分析。人们应该有自己的判断，而不是盲从；坚持诚信，相信人格的力量。人对了，就会做出正确的事，即使暂处危难也终将成功；金钱在某种意义上说，那就是一个符号。

我们追求的不是物质上的奢侈，而是生活的乐趣和意义；有时选择正确，有时选择错误，但坚持做，去选择，这就是幸福；选择值得尊重的人，你就会受到他们的尊重。生活的智慧不在于沉浸在喧嚣中，而在于思考后生命的升华。

愿这一切可以伴我成长。

2019年05月16日

巴菲特读后感【篇8】

把读书作为生活中的一种习惯，不断学习不断成长，这个寒假读了《巴菲特给儿女的一生忠告》有所感悟，点点滴滴和大家分享如下：

巴菲特一个世界首富，成功人士，给人满满的正能量，生活朴素低调，他用自己的生活准则给他儿女们的忠告：做自己喜欢的工作，低调做人。

我认为首先是做人，要正直，诚实，善良，有明确的是非观念，知道什么该做，什么不该做，认清眼下的主要任务是什么，并能持续努力，不段学习不断进步。

其次是做事，每个人都应该有自己人生的梦想，只有有了梦想和追求，才会为了自己梦想而努力。作为一名家长，不能用自己的好恶来左右孩子们自己的判断。家长应该成为一个守卫者，要想孩子一生过的灿烂和充实，就必须给孩子众多的实践机会，让孩子们找到自己的兴趣，寻找到自己的方向，把成才的钥匙把握在自己手中。而家长更多的只需要给他们提供帮助和支持，这样就可以让孩子发现自己的特长，努力实现自己的梦想。让他们充分发挥自己的潜力，做自己喜欢的事情。

要通过众多的尝试明确自己喜欢做什么，要知道人被迫从事自己不喜欢的事，绝对是最大的痛苦。不管别人的看法如何，每个人的生活都是自己的'经历，都是自己在感受。只有过上自己喜欢的人生，才能创造性的把自己的生活过好。生活的主动性才会不知不觉的发挥出来，享受自己的人生之旅。人生其实就是一条长长的跑道，每个人都在上面奔跑，每个人的选择不一样，所看见的风景也就不一样，找准自己真正热爱的事业，并全身心的投入进去，并体会其中的甘甜。人生才会充实而有意义。

巴菲特读后感【篇9】

水的精神和巴菲特的智慧也给了我们另一个关于职业选择的灵感。大学生就业难，难在都想站在高处而不愿隐于低谷，难在不能用智慧的头脑看到水终将归入大海的方向。也许，我们选择了一个目前很小的企业，一个起薪不高的岗位，一个偏远的就业地点。

但小企业会增长，低工资会上升，偏远地区可以成为中心。关键在于我们是否能找到这个“价值”点。如果说择业也算是投资，那么我们就应该用价值投资的心态去隐藏在价值洼地里，也许这才是明值的选择。

感谢巴菲特让我知道：

1、 人们需要有长远的眼光去看待人生和事业的长远价值，不要被眼前的微利所迷惑；

2、 人们应该能够独立思考，有独立思考的水平。他们应该有自己的判断，而不是盲从；

三、坚持诚信，相信人格的力量。人对了，就会做出正确的事，即使暂处危难也终将成功；

四、金钱在某种意义上说，那就是一个符号。我们追求的不是物质的奢侈，而是生活的乐趣和意义；

4、 当你选择做正确的事情时，你最终会因为这样的选择和长期的坚持而成功；当你选择值得尊重的人时，你也会受到他们的尊重。

5、 人生的智慧不在于沉溺于喧嚣之中，而在于洗完铅后的思考。

巴菲特读后感【篇10】

最近读了巴菲特致股东的信以后，发现了两个之前从来没注意到的事。

一，巴菲特其实不喜欢投分红多的公司，他更喜欢公司留存现金扩大。1987年夫子自道，他持有少数股权的公司市值超过20亿美元，而伯克希尔得到的财报利润（即分红）仅为1100万美元，分红率0.55%。

我们中国人熟悉的那个买中国石油买美国公用事业的巴菲特是他21世纪的形象，一般港股重分红的保守理念也让我们产生了对国际投资者的错觉，实则中年的巴菲特对分红极度不关心，现在的老大爷当年也是潮人。

二，净资产，我们有时候会忍不住用净资产来算自己的安全边际，但是巴菲特自述他几乎没有过用账面资产以下的金额收购过公司。roe折射出的净资产，比账面资产更有效，假如整体的平均roe是8%的话，那么单个企业超出部分的roe就是顾客愿意额外买单的部分，这个企业的无形资产护城河。巴菲特更在意无形的净资产能不能持续保持优势。

巴菲特读后感【篇11】

沃伦·巴菲特，全球知名的投资大师，伯克希尔——哈撒韦公司总裁，全美排名第二富豪。巴菲特是第一位靠证券投资成为拥有几百亿美元资产的世界富豪。在过去的35年中，他执掌的伯克希尔公司每股账面价值从19美元上升至37.987美元，年复合增长率高达24.00%。尤为难能可贵的是，伯克希尔已经是一家资产总额高达1300多亿美元的巨型企业。

巴菲特虽然没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔・哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失。从挑选经理、选择投资目标、评估公司，到有效地使用金融信息，这些信涵盖面甚广。

应该投资具有高内在价值的看得懂的公司

巴特在本书中对价值投资的定义是在一家好公司高内在价值公司)的价格波市场低估的时候买入该公司的股票并长明持有。

巴菲特特相信一家好公司的股票可以给持有者带来持续高额回报，但它的市场价格却不是总是和其内在价值相匹配，因为市场价格是波动的，反应的是当下市场的偏好，而价值和价格只有在长期才会逐渐趋同。因此，当我们进行投资时，应该同时考虑两点，既这家公司是不是高价值公司，当前买入时的价格是不是低于它的内在价值。

换言之，即使这家公司是好公司，但它的当前价格过高，我们也不应该买入，而是应该观望，等待合适的时机;如果这不是家高价值的公司，无论它当前的价格是高还是低，我们都不应该考虑买入。当一家公司的杠杆率高的时候，对它管理层的容错率就越低，这时候一家还不错的公司也可能被放大弱点和不足，进而变得平庸。

那么更具体点，究意什么样的公司才是一个高价值的公司呢?巴非特认为这既取决于客观条件，也取決于投资者本身。一方面，一家公司应该具备长期的竞争力，竞争力包括可以带来一定程度垄断效应的诸如品牌效应、规模经济、科技创新等的商业壁垒。这样子的商业壁垒可以保证一家公司在可预见的未来能保持定价或者成本上的优势，使竟争对手很难轻易进入市场并与其抗衡。

另一方面，好公司也是相对于投资者本身的，只有该投资者自身看得懂的公司才可能是对于他自身而言的好公司，投资者应该充分利用自已的认知能力、学习能力，进行广泛的阅读和与业内精英人士的请教，提高自己对市场的判断，任何高于自己理解的行业和公司应该避免投资，只在自己看得懂的范围内挑选合适的公司进行投资。

如何决定何时入场买入好公司股票呢?巴菲特认为应该有一个合理的安全空间，这个安全空间应该在投资者自身可以接受的范围内，通常判断标准是投资者是不是愿意以当前价格买入并拥有它十年，连巴菲特都承认他対于一些需要特殊知识如专利识別知识的领域和快速变化的行业无法进行预则，这不是他擅长的领域，那么对普通的投资人来说，必须承认自己拥有自己的能力圈，超出能力圈的领域应该避免进去投资。

在选择投资的公司的时候，所选的行业是非常重要的，巴菲特例举了纺织品公司的例子，证明有时候选择上哪条船比起努力把这条船开的更好好而言，前者更重要。这给了我们一个指示，分析公司不能离开行业分析，先选对行，再深入分析业内谁干的好。在两条死路中尽心思选择其中任何一条都不会带来好结果。

“相似的正确胜于精确的错误”——如何定义风险

那么投资的策略又该是如何呢?是金融理论中的分散投资还是重仓某几个股票?

巴菲特认为，如果一个投资者非常了解某几个公司的商业模式和管理人员，对这个公司的长期前景持非常看好的观点，那么重仓几只股票要比起广泛地挑选好公司分散投资更能获得高额回报。

在这种情况下，广泛分散投资并不断调整仓位会带来高额的交易成本而长期坚定持有少数个股反而能化繁为简，创造超额收益。根据以上巴非特的观点，我认为他的观点和现金金融理论不完全相同也不完全矛盾，他选择的公司都是根据商业模式分析得出的好公司，这一点看似很符合常识，其实刚好对应现金流估值模型一个非常重要的假设：永续经营。

我们在估值计算任何一家公司股价的时候都会用到这个假设，而一家不好的公司是不可能一直存在的，它迟早会面临倒闭的风险，换言之，任何对一家不好的公司的股价的估值都是徒劳，而现在市场上呈现的价格都是不正确的。所以我非常认可巴非特的观点：只有当一家公司是好公司的时候它才有被估值的意义，才有接下去讨论是不是被低估的意义。

但巴菲特认为的“看住自己篮子里的鸡蛋”与现代分散投资有比较大的不同，我认为这两者孰优孰劣应该取决于以下两点：该投资者是个人投资者还是机构投资者以及市场是否是有效金融市场。

对个人投置者来说，个人的认知和时间有限，无法完全了解过多的公司的经济情况，所以应该着重盯住自己擅长的行业和熟悉的公司，看住为数不多的“鸡蛋”，巴非特所说的应该比较符合这类投资者;而对于机构投资者来说，理论上它的认知能力和时间可以是无限的，因此具备理解更多公司的可能，那么该如何选择投资策略便取决于当前市场交易成本是否过高，如果交易成本在可接受范围内，分前投资也许是更符合机构投资者的选择，实际上伯克希尔公司已经投资了广泛的具有多样性的优质企业，购买伯克希尔的股票相当于买了优质投资组台，从这个角度上判断巴菲特应该也认同分散投资的判断，那么他为什么明确表示不认同现代金融的分散理论呢?

事实上，巴菲特对现代金融分散理论不认同源于他俩对“风险”的不同定义：现代金融理论通过数学计算得到个股的beta，再通过组合不同beta达到降低投资组合波动的目的，这是一种基于量化分析的风险定义;而巴菲特认为的风险是“损失或损伤的可能性”。这两者对风险定义上的冲突可以集中表现在当股价低迷的时候，beta理论会判定风增加，而巴菲特的价值投资拥护者则会判定该股继续下跌的可能性减小，因此持有的风险减小，从这个例子中就可以窥见现代金融理论实际上是价格投资的表现，与价值投资恰恰相反，它精确的根据历史股价用复杂金融模型计算出的股价，实际上也许还不如价值投资近似的正确。

我们不必对市场的波动感到惊慌，甚至都不需要为此感到惊讶

投资股票的时候要把自己看作企业分析师而不是普通的证券分析师。综合考虑企业的前景和运作的人，计算必须付出的价格，不去考虑退出的时间和价格。要习惯市场情绪的不稳定性，哪怕自己持有的是非常稳定的行业的股票。我们不必对市场的波动到惊慌，甚至都不需要为此感到惊讶。

看到自己持有的股票加分下跌的时候，第一反应应该是这是个持续购买低估资产的好时机，而不是感到沮丧甚至于因为恐慌迫不及待地进行抛售。但当股票上涨的时候，却要问自己，当前的价格是不是已经大幅高于它应有的价值，持续持有是不是明智的选择。这一点和市场情绪“追涨杀跌”恰好是相反的逻辑，正是巴菲特的智慧。

时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。对于我们投资的优秀的企业，只要我们继续相信我们之前的判断，那么我们就应该对市场的波动感到放心，相信时间是我们的朋友，让那些短视的卖出者去承受亏损吧。

会计准则有不完整性，别被留存收益的数字游戏欺骗

巴菲特在书中强调当前GAAP准则和巴菲特认为的最佳的计算方法有所不同，而它也尽可能在伯克希尔年报中进行额外的披露。还有许多诸如此类会计报告上的争议，巴非特认为会计方法有其局限性但不妨碍它的巨大用处，投资著应该不拘泥于会计淮则，而是有一个额外的完整的判断，巴菲特用年复利8%的储蓄账户的例子说明了留存收益对于年报的夸大影响以及滥用十年期权可能把收益从所有者口袋转移到管理者的谴责。

因此应该辩证看待公司业绩的增长是归因于杰出的管理还是留存收益的复利而不是盲目根据披露的业绩增长去判断，在谈论收购借款的时候，我们不应该忽略折旧对于一个企业的重要性，折旧费用是真实的费用，是一个企业需要不停支出的真实费用，尽管那不是直接现金支出，折旧反映了一个企业需要持续保持竞争力而需要的在今后投入的资本支出，尽管那项支出不需要严格定时定量。我认为巴非特对财务准则的辩证看法正好佐证了一个合格金融分析师应该做的：对一个公司进行基于财务报表基础之上的经济活动本质的分析判断。

同样对经济活动本质的判断也体现在股利的分配策略上，我们同时应该重新审视那些常规的做法对于企业可能带来的伤害，比如固定比例随通胀率增长的股利分配计期。在很多的金融估值模型中，股利政策被看作一个稳定的第略，一种大家都差不多的做法，却很少去结合自身情况调整。甚至股利政策的调整被看作警告信号。正确的措施应该是根据合理数学期望决定留存收益而不是以偏概全，遵循常规，常规并不代表正确。

同样的，巴菲特对于本质的追求也体现在管理者激励政策上。他提出期权的定价应该依据企业内在价值而不是市场价格，因为价值和价格之间往往存在较大差异。我认为这样做是对所有人和管理者同样地公平，这保证了管理者不会在股价低的时候吃亏，也意味着所有者不会在股价高的时候吃亏。

股东和高管应该志同道合，吸引已经成功的经理人

公司的股东应该和管理人员志同道合，管理人员应该像所有者那样思考。比如伯克希尔的股东是

一群长期价值投资的坚定支持者，这一点从低换手率就可以判断出来;伯克希尔的经理人巴非特和芒格都是公司大股东，这保证了他们在管理的同时会像所有者那样思考。而长期价值投资正是伯克希尔

一直以来贯策的投资策略，因此伯克希尔通过常年的积累聚集了最符合公司投资理念的合适的投资人。巴非特的不拆股也为那些价格投资者设置了高门槛，保证了现有股东的质量。我觉得这一点对伯克希尔相当关键，高股价和低换手率从很大程度上让投机者不感兴趣，他们的不参与对伯克希尔这种长期投资公

司是好事，减少了公司股价异常波动的麻烦，为公司长期的稳定表现带来利好。

巴特对股东信息披露的坦诚的程度是非常高的，他把股东们当成和自己一样的几乎把自己所有净资产投入到伯克希尔的同事，然后感同身受的把自己作为股东想要听到的信息传达给股东们，也许这也是许多股东愿意长期持有伯克希尔股票的一大原因，他们不仅对公司的投资策略认同，对管理层的坦诚也抱有信任感，这种以身作则对管理层的高要求也体现在了伯克希尔选择投资的公司的管理层上，一个企业是否拥有优秀的管理层是伯克希尔重点关注的指标。

巴非特某种程度上相信人治，他反对市场从众行为，认为优秀的CEO们应该顶住市场的压力，不被会计准则操控去玩弄数字游戏，但这一点是相当难的，连巴非特都承认，在投资前很难看清被投公司经理人的人品。

我觉得这一点提醒了广大投资者在投资之前要去深入了解公司管理屋，而不是完全根据财务报表预测股价等，所有的数字都是人统计的，看清人有时候比看清数字更为关键。我们也许可以字尽所有的会计技巧，识别所有的会计把戏，但字会高效率看清CEO是一个顶级投资者的必修课。看清人的很重要的途径就是在关键节点观察管理者，比如收购的时候，我们需要一个对维护所有者财富追求超过构建庞大帝国的经理。

巴菲特相信董事会和管理者职务的分离有利于决策的推进但同时应警惕非管理人员的所有者能否立刻纠正自己犯的错误。那么应该如何选择合适的经理人呢?巴菲特希望职业经理人在加入伯克希尔前就非常富有，因为他相信已经成功的人的共同点是他热爱他所从事的事业，而目擅长像所有者那样思考。尽管这样的评判标准対一些同样热爱自己从事的事业却因为运气没有成功的经理人并不公平，但巴菲特的策略至少可以保证加入伯克希尔的经理人有过成功经验，知道并实践至少一种成功的方式。

巴非特的对优秀经理人的追求给他带来过多次的转折——好的转折。在他对企业失去信心，想要打折出售股票的时候，优秀的经理人们给他带来了意想不到的杰出表演，也许优秀的企业会吸引优秀的人才，优秀的人才可以带来奇迹。那么从这个层面来说选择优秀的公司和选择优秀的管理人员这两者应该是相铺相成的。

总结

读巴菲特的信，与其说感受到的是他的投资哲学，还不如说是他对于进行投资这项他所热爱的事业所坚持的原则。这种坚定，不是只维持几个月几年，也不会随着别人的看法，市场的反映而改变，他是一种信念，一种自信，他的自信不仅来自于伯克希尔杰出的、持久的业绩，也来自于巴菲特对自己投资理念的自信。

巴菲特对自己的投资理念有足够的自信，因为他相信理性的力量，相信优秀的正直的管理人才的能量，而且他觉得这两者永远都不会错。确信自己认为的东西是正确的，那么接下来就是坚定不移地贯实它：尽管我们常说要通过现象看本质，但很少有人能从始至终、从头到尾做到这一点，我们的从众心理会经常占据主导，我们对市场的恐慌和贪婪时不时动摇我们、征服我们，投机心态会诱惑我们抛弃理性，去做愚蠢的事情。

比起知道正确的事，坚定地做正确的事才是更难的，巴非特不是第一个提出价值投资，也可能不是最聪明的投资者，但他也许是最坚定的投资者，而他的成功应该绝大多数归因于他的坚定信念。

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